炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业融资融券怎样还划算，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　Wind万得

　　2021年“双减政策”成为K12教培赛道的分水岭。2021年以前，K12教培连续多年高增速，诞生了一批独角兽企业并成功获得资本市场青睐。“双减政策”正式实施后，龙头企业加速转型，行业整合加速，正式进入“剩者为王”时代。2024年2月，政策重新定调课外培训，相关企业多元化转型到了什么阶段？赛道投融情况如何？行业能否“再获新生”？本文尝试分析和探讨。

　　综述

　　K12教培是指针对小学到高中学生的学科辅导。K12教培通常以民营培训班为主体开展培训活动，其特点包括资产轻、门槛低、扩张速度快、营销费用高等。伴随着我国经济的发展，家庭对子女教育的重视，K12教培市场规模一度飞速增长。根据艾瑞咨询，2016年我过K12教培市场规模不足4000亿元，2020年，教培市场规模超6200亿元，CAGR超过11.5%。

　　2021年7月，中共中央办公厅、国务院办公厅联合颁布《进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的政策》（以下简称“双减政策”），随后正式实施。该政策明确规定课外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假期组织学科类培训；学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作。该政策旨在通过减少学生的家庭作业量和课外的辅导需求，为学生提供更多的自由空间和时间，创造更为宽松和健康的学习环境。

　　“双减政策”发布后，K12教培机构经历了较大的调整和转型。2021年7月后，K12教培机构大幅砍掉相关业务。同年12月，教育部培训监管司表示，“线下校外培训机构已压减83.8%，线上校外培训机构压减84.1%”。2022年10月，全国人大“双减”报告指出，“双减政策”前后义务教育阶段线下学科类培训机构从12.4万家下降至4932家，压减率96%，线上学科类培训机构从263家下降至34家，压减率87%。

　　“双减政策”对K9阶段的校外培训机构进行了严格的限制，导致大量机构裁撤，行业竞争格局因此得到改善。在这一背景下，教培机构的供给侧改革成为必然，现存机构的利润率有望得到提升。监管部门对办学许可（金麒麟分析师）证的要求提高，使得不达标的网点关闭，从而提升了持牌网点的稀缺性，供给方面有所出清，行业集中度也随之提升。

　　供给持续出清，“剩者为王”格局明显。一直以来，K12 教培市场集中度都相对较低，以测算市场空间以及龙头公司收入计算， 2023 年CR3仅为7.0%，格局相对分散，供给端经历大幅出清后，集中度有望提升。

　　图表 1：2023年我国K12教培市场格局

数据来源：信达证券研究所、来觅数据整理

　　在供给端经历大幅出清后，行业内公司有望凭借品牌势能、留存网点、师资等抢占更多市场份额。以龙头公司新东方、好未来为例，新东方2022年5月，其教学点数为744个，2024年3月，其教学点数为911个。好未来同样呈现出类似扩张的特点，2022年5月，其教学点数为100-150个，2024年3月，其教学点数为300-350个。

　　预计未来几年K12人口基数变化不大。根据《中国教育财政家庭调查报告2021》，2019年我国小学/初中/高中生学科培训参培率分别为25.3%/27.8%/18.1%，年平均支出为6580/9887/12208元。根据教育部数据，2023年全国小学/初中/高中阶段在校生人数为10126/4819/4786万人。预计未来5年K12人口有所下滑，但初中、高中这两大培训主体变化幅度不大，市场规模持续稳定。

　　图表 2：2020-2027E我国小学、初中、高中在校人数（单位：万人）

数据来源：华福证券研究所、来觅数据整理

　　近期，教育行业相关政策出现了较为明显的边际改善，包括《校外培训管理条例（征求意见稿）》的发布，文件中明确提到教培“满足多样化的文化教育需求”、“成为学校教育的有益补充”；二十届三中全会用整段文字，论述教育与科技、人才的关系，教育有望成为国家重大战略方向以及科技发展的基础；国务院印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》，提到推动高等院校、科研机构、社会机构开放优质教育资源，满足社会大众多元化、个性化学习需求。第六届全国教育大会上，习近平总书记提出，教育是强国建设、民族复兴之基，要全面贯彻党的教育方针，作出深入实施科教兴国战略、加快教育现代化的重大决策，确立到2035年建成教育强国的奋斗目标。

　　图表 3：2024年K12教培相关政策整理

数据来源：公开资料、来觅数据整理

　　投融动态

　　在“双减政策”后实施以前，K12教培市场快速增长，诞生了作业帮、猿辅导、松鼠AI等独角兽企业，K12教培也一度成为资本最青睐的赛道之一。但2021年7月后，由于新规表示不能融资上市，产业赛道融资骤减。2023年以来，市场虽然有所回暖，但总体仍处于低位运行态势。我们认为，由于“双减政策”持续推进，相关学科类教培企业无法上市的背景下，融资活动有所减少。但由于青少年教育需求仍然存在，也同步加速了相关企业转型素质教育、AI教育等赛道。据来觅PEVC数据显示，近两年来K12教培领域合计发生多起融资案例，集中在早期融资，感兴趣的读者，可以登录Rime PEVC平台获取K12教培赛道全量融资案例、被投项目及深度数据分析。

　　图表 4：2023年以来K12教培主要投融事件

数据来源：来觅数据

　　展望

　　转型成为K12教培机构主要方向，多元化发展成为主流。K12教培行业的龙头企业在“双减政策”后积极转型，从传统的学科培训转向素质教育与教育科技领域。“双减政策”后，部分龙头公司停止了K9学科培训，全面转型素质教育与教育科技。这一转型策略使得转型公司业务实现了多元化发展。K12教培机构普遍转向素质教育、在线教育以及新兴的其他赛道，多元化成为龙头公司发展主流方向。

　　政策正逐步确定监管范围，厘清企业经营边界。“双减政策”主要针对的为义务教育阶段的学科类培训，高中及以上的教育受压制较小，高中阶段的教培业务仍可以正常开展。因此，头部企业如新东方、高途、学大教育等保留原有高中教培业务，并积极根据政策融入个性化、素质教育业务。

　　龙头企业率先修复，需求不减背景下行业进入正常发展阶段。根据上市公司新东方公告，其截至2024财年（2023年6月 -2024年5月）营收为43.1亿美元，超过“双减政策”前的2021财年成为历史上营收最高的财年。无独有偶，好未来、高途等公司最近一个季度财报营收均增长超过50%，行业龙头公司正率先修复，正本清源后行业内中小企业也将进入正常发展阶段。

　　版权及免责声明：本文内容为来觅研究院撰写，其版权系深圳来觅数据信息科技有限公司（下称：Rime 或 来觅数据）所有。未经来觅数据许可或授权，任何单位或人士禁止转载、引用、刊登、发表、修改或翻译本文内容，及其他以作商用的行为。许可或授权下的引用、转载时须注明出处为Rime或来觅数据。任何未经授权使用本报告的相关商业行为都将违反《中华人民共和国著作权法》和其他法律法规以及有关国际公约的规定，来觅数据将保留追究其相关法律责任的权利。

　　本文内容基于来觅数据认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求本文内容的客观、公正，但对本文中所载的信息、观点及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明确或隐含的保证，亦不负相关法律责任。受研究方法和数据获取资源的限制，本报告全部内容仅供参考之用，对任何人的投资、商业决策、法律等操作均不构成任何建议。在任何情况下，对因参考本报告造成的任何影响和后果，来觅数据均不承担任何责任。

]article_adlist-->

苹果将上线听力健康检测功能，“辅听耳机”将成新一代助听器？

苹果发布会最大亮点在哪？AI功能推迟发布，对AI手机行业影响如何？

长时储能赛道风起，液流电池领跑万亿风口？

医疗服务2024年二季度投融市场报告

从《黑神话：悟空》看AI在游戏领域的应用价值

智能眼镜：重塑交互体验，探索投资新蓝海

计算机软件2024年二季度投融市场报告

乡村振兴2024年二季度投融市场报告

医疗器械2024年二季度投融市场报告

新消费2024年上半年投融市场报告

人工智能2024年二季度投融市场报告

产业互联网024年二季度投融市场报告

新能源汽车2024年上半年投融市场报告

医药制造2024年二季度投融市场报告

机器人2024年二季度投融市场报告

半导体2024年二季度投融市场报告

AI大模型商业化进度浅析

【重磅发布】来觅研究院2024年上半年PE/VC市场报告

长坡厚雪，模拟芯片或将迎来并购热潮

【重磅发布】2024年中投资机构系列榜单

多因素驱动，硅光芯片迎来高速增长

液体活检新风口：外泌体检测

人形机器人产业加速，即将迎来量产元年

资本市场新“国九条”出台后，A股市场的优胜劣汰正在提速。今年以来，上市公司因不满足上市财务指标，亦或因股价持续跌破面值而被强制退市的案例正不断增加，总体退市数量或创出新高。

两会提及的热点赛道——汽车芯片

【重磅发布】来觅研究院2023年度PE/VC市场报告

【重磅发布】2023年度投资机构系列榜单

氢能独角兽再次冲击IPO，2023年氢能赛道的投资表现如何？

]article_adlist-->

]article_adlist--> 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：凌辰 融资融券怎样还划算

• 政策
• 新规下
• K12
• 教培